آموزش شاخص Max Pain در آپشن – همراه با نحواه محاسبه مکس پین و مثال های واقعی

ماکس پین چیست؟

ماکس پین یا همان قیمت ماکس پین (Max Pain Price) در معاملات آپشن به سطحی از قیمت اعمال (Strike Price) گفته می‌شود که بیشترین تعداد قراردادهای آپشن در آن نقطه بدون ارزش منقضی می‌شوند. در این شرایط، دارندگان آپشن بیشترین زیان را متحمل می‌شوند.

این مفهوم از فرضیه حداکثر درد (Maximum Pain Hypothesis) گرفته شده است که بر اساس آن، قیمت دارایی پایه در زمان نزدیک به سررسید تمایل دارد به سمتی حرکت کند که بیشترین تعداد قراردادها بی‌ارزش شوند.

آموزش آپشن — از صفر تا کاربردی (بزودی قرار میگیرد)

درک ماکس پین برای معامله‌گران اهمیت زیادی دارد، زیرا می‌تواند در پیش‌بینی حرکات احتمالی بازار نقش مؤثری ایفا کند و به آن‌ها در تصمیم‌گیری‌های معاملاتی کمک نماید.

تأثیر مکس پین بر معاملات آپشن

بر اساس فرضیه حداکثر درد (Maximum Pain Hypothesis)، قیمت دارایی پایه تمایل دارد به سمت «قیمت اعمال ماکس پین» حرکت کند؛ یعنی همان سطحی که بیشترین تعداد قراردادهای آپشن (از نظر ارزش دلاری) در آن بی‌ارزش منقضی می‌شوند.

این فرضیه بیان می‌کند که نویسندگان قراردادهای آپشن (Option Writers) برای پوشش ریسک قراردادهای خود اقدام به هجینگ (Hedging) می‌کنند. در مورد بازارسازان (Market Makers)، این هجینگ با هدف حفظ موقعیت خنثی نسبت به سهم انجام می‌شود. برای مثال، اگر بازارساز مجبور به نوشتن یک قرارداد آپشن باشد بدون آن‌که بخواهد مالکیت مستقیم سهم را در اختیار داشته باشد، باید از طریق خرید یا فروش سهم در بازار نقدی موقعیت خود را پوشش دهد.

هرچه زمان به سررسید نزدیک‌تر می‌شود، نویسندگان آپشن تلاش می‌کنند با خرید یا فروش سهم، قیمت را به سطحی هدایت کنند که بیشترین سود را برای آن‌ها به همراه داشته باشد یا دست‌کم زیان ناشی از پرداخت به دارندگان آپشن را کاهش دهد. به‌طور مثال، نویسندگان قرارداد کال (Call Writers) ترجیح می‌دهند قیمت سهم کاهش یابد، در حالی که نویسندگان قرارداد پوت (Put Writers) خواهان افزایش قیمت هستند.

آمارها نشان می‌دهد حدود ۶۰ درصد قراردادهای آپشن معامله می‌شوند، ۳۰ درصد بدون ارزش منقضی شده و تنها ۱۰ درصد اعمال می‌شوند. نقطه ماکس پین همان جایی است که خریداران بیشترین زیان را متحمل می‌شوند، در حالی که فروشندگان بیشترین منفعت را کسب می‌کنند.

با این حال، فرضیه ماکس پین موضوعی بحث‌برانگیز است. منتقدان معتقدند حرکت قیمت سهم به سمت سطح ماکس پین می‌تواند ناشی از دستکاری بازار باشد یا ممکن است صرفاً یک اتفاق تصادفی باشد.

استفاده از شاخص مکس پین در تحلیل

به‌طور خلاصه و مفید، ستون‌هایی که نسبت به ستون‌های مجاور خود بزرگ‌تر هستند، معمولاً نقش حمایت مقاومت را ایفا می‌کنند. همچنین، عدد “مکس پین” در تاریخ سررسید مورد نظر، تمایل دارد قیمت را به‌سوی خود جذب کند.

برای روشن‌تر شدن موضوع، اجازه دهید مثالی ارائه دهم:
فرض کنید امروز اول ماه است و شما تاریخ سررسید پایان ماه را مدنظر دارید. در حال حاضر، قیمت بیت‌کوین ۱۲۰ هزار دلار است، در حالی که عدد شاخص مکس پین برای پایان ماه، ۱۱۲ هزار دلار تعیین شده است. در این حالت، ممکن است قیمت در تاریخ سررسید یا حتی تا یک هفته پیش از آن، به سمت سطح ۱۱۲ هزار دلار متمایل شود.

نکات مهم:

• مکس پین عددی متغیر است و ممکن است تا حدود یک هفته و حتی روز پیش از تاریخ سررسید، دستخوش تغییر شود؛ بنابراین، لازم است به‌طور مداوم آن را بررسی و به‌روزرسانی کنید.
• مهم‌تر از آن، این است که قیمت همیشه الزاماً به مکس پین جذب نمی‌شود. از این رو، توصیه می‌شود از مکس پین در کنار سایر ابزارهای تحلیلی خود بهره ببرید و نه به‌عنوان تنها مبنا برای تصمیم‌گیری

محاسبه گام‌به‌گام نقطه Max Pain

ماکس پین محاسبه‌ای ساده اما زمان‌بر است. اساساً جمع ارزش دلاری موقعیت‌های پوت و کال باز برای هر قیمت اعمالی است که در سود (in-the-money) قرار دارد.

• برای هر قیمت اعمالِ در‌سود، چه برای پوت و چه برای کال:
• تفاوت بین قیمت سهام و قیمت اعمال را محاسبه کنید.
• حاصل را در میزان بهرهٔ باز (Open Interest) آن قیمت اعمال ضرب کنید.
• ارزش دلاری پوت و کال در آن قیمت را با هم جمع کنید.
• این فرایند را برای هر قیمت اعمال تکرار کنید.
• قیمتی که بیشترین مقدار (کل زیان دلاری فرضی برای خریداران) را نشان می‌دهد بیابید — این قیمت معادل قیمت ماکس پین است.

از آنجا که قیمت ماکس پین می‌تواند روزانه، و گاهی حتی ساعتی تغییر کند، استفاده از آن به‌عنوان یک ابزار معاملاتی ساده نیست. با این حال، وقتی اختلاف قابل‌توجهی میان قیمت فعلی سهام و قیمت ماکس پین مشاهده شود، توجه به این موضوع می‌تواند مفید باشد؛ احتمال تمایل سهم برای نزدیک‌شدن به ماکس پین وجود دارد، اما تأثیرات معنادار اغلب تا نزدیکی سررسید بروز نمی‌کنند. (منبع: SoFi — “What Is Max Pain in Options Trading”)

مثال عملی از ماکس پین در عمل

برای مثال، فرض کنید آپشن‌های سهام ABC با قیمت اعمال ۴۸ دلار معامله می‌شوند، اما بهرهٔ باز قابل‌توجهی برای آپشن‌های ABC در قیمت‌های اعمال ۵۱ و ۵۲ دلار وجود دارد. در این حالت، قیمت ماکس پین در یکی از این دو مقدار تثبیت خواهد شد، زیرا این سطوح بیشترین تعداد آپشن‌های ABC را بی‌ارزش می‌کنند.

دقت فرضیهٔ

فرضیهٔ ماکس پین کامل و خطاپذیر نیست. این فرضیه می‌تواند تصویری از نحوهٔ درک بازار نسبت به قیمتی که آپشن‌ها احتمالاً در آن بی‌ارزش می‌شوند ارائه دهد، اما مبتنی بر پیش‌فرضِ شرایط نرمال بازار است و همیشه صادق نیست.

چرا بازارسازها تمایل دارند پریمیوم آپشن‌ها بی‌ارزش شود؟

وقتی قیمت آپشن بی‌ارزش منقضی می‌شود، بازارساز می‌تواند پریمیوم (حق‌الزحمه) را نگه دارد؛ این یکی از روش‌های کسب سود آن‌ها در بازار آپشن است.

آیا اکثر آپشن‌ها بی‌ارزش منقضی می‌شوند؟

حدود ۳۰ درصد آپشن‌ها بی‌ارزش منقضی می‌شوند، حدود ۶۰ درصد پیش از سررسید معامله می‌گردند و تقریباً ۱۰ درصد اعمال می‌شوند.

جمع‌بندی

ماکس پین به قیمتی از قیمت اعمال اشاره دارد که بیشترین تعداد آپشن‌ها — چه پوت و چه کال — در آن بی‌ارزش منقضی می‌شوند و بنابراین زیان قابل‌توجهی برای دارندگان ایجاد می‌کنند. این مفهوم مبتنی بر فرضیهٔ حداکثر درد است که می‌گوید با نزدیک‌شدن به سررسید، به‌دلیل اقدامات نویسندگان آپشن و بازارسازان، قیمت‌ها ممکن است به این نقطه میل کنند. اگرچه بیش از ۶۰ درصد آپشن‌ها پیش از سررسید معامله یا اعمال می‌شوند، حدود ۳۰ درصد بی‌ارزش منقضی می‌گردند. استفاده از ماکس پین به‌عنوان ابزار معاملاتی نیازمند زمان‌بندی دقیق است زیرا این مقدار نوسان دارد، اما آگاهی و درک احتمال تأثیر آن می‌تواند بینش ارزشمندی در اختیار معامله‌گران قرار دهد.

راستی! برای دریافت مطالب جدید در کانال تلگرام یا پیج اینستاگرام سورس باران عضو شوید.