تحلیل ساختار بازار آپشن بیت‌کوین و سناریوی تست مجدد سطح ۶۰K در فوریه

بیت‌کوین ممکن است همچنان در محدوده‌ای زیر سطح ۷۰ هزار دلار محدود بماند. موضوعی که ناشی از به‌کارگیری استراتژی‌های نزولی در بازار اختیار معامله (Bearish Options Strategies) توسط معامله‌گران و همچنین خروج سرمایه از ETFهای اسپات بیت‌کوین (Spot BTC ETFs) است. عواملی که می‌توانند زمینه‌ساز بازآزمایی کف قیمتی سالانه شوند.

قیمت بیت‌کوین پس از آنکه در نزدیکی سطح ۷۱ هزار دلار با مقاومت مواجه شد، وارد یک روند نزولی تدریجی شد. با وجود اینکه سطح حمایتی ۶۶ هزار دلار طی هفته با موفقیت حفظ شد، داده‌های بازار اختیار معامله نشان‌دهنده افزایش محسوس ترس در میان معامله‌گران حرفه‌ای است. به‌طوری‌که بسیاری از آن‌ها از قرار گرفتن در معرض ریسک افت قیمت (Downside Exposure) اجتناب می‌کنند.

تحلیل ساختار بازار آپشن بیت‌کوین و سناریوی تست مجدد سطح ۶۰K در فوریه

نکته قابل توجه این است که این رفتار محافظه‌کارانه در حالی مشاهده می‌شود که بازار سهام و قیمت طلا از قدرت نسبی برخوردارند. با این حال، به نظر می‌رسد فعالان بازار به‌جای واکنش‌های هیجانی نسبت به اصلاح‌های مقطعی قیمت بیت‌کوین، عملاً بر سناریوی بازگشت قیمت به محدوده ۶۰ هزار دلار شرط‌بندی کرده‌اند. رویکردی که نشان‌دهنده نگاه محتاطانه و تحلیلی‌تر نسبت به ساختار فعلی بازار است.

حتما بخوانید: خطاهای رایج ماینر های ASIC – برطرف کردن خطای ماینر

این شرایط می‌تواند بیانگر تداوم فشار فروش در کوتاه‌مدت و افزایش احتمال نوسانات نزولی کنترل‌شده باشد. به‌ویژه در صورتی که جریان خروج سرمایه از ETFهای اسپات بیت‌کوین ادامه پیدا کند و احساسات منفی در بازار مشتقات (Derivatives Market) تقویت شود. از منظر تحلیل بازار، رفتار معامله‌گران حرفه‌ای در بازار آپشن‌ها یکی از مهم‌ترین شاخص‌های پیش‌نگر برای جهت حرکت قیمت در بازه‌های زمانی کوتاه‌مدت محسوب می‌شود و در حال حاضر، این شاخص‌ها سیگنال‌های محتاطانه و عمدتاً نزولی را مخابره می‌کنند.

در معاملات روز پنج‌شنبه، اختیار فروش بیت‌کوین (Put Options) با پریمیومی معادل ۱۳ درصد بالاتر نسبت به اختیار خرید (Call Options) معامله شدند. در شرایط نرمال و خنثی بازار، شاخص دلتا اسکیو (Delta Skew) معمولاً در بازه‌ای بین منفی ۶ درصد تا مثبت ۶ درصد نوسان می‌کند که نشان‌دهنده تعادل تقاضا میان استراتژی‌های صعودی و نزولی است.

تداوم این سطح از انحراف قیمتی طی چهار هفته گذشته بیانگر آن است که احساسات معامله‌گران حرفه‌ای به‌طور محسوسی به سمت احتیاط سنگین و رویکردهای محافظه‌کارانه متمایل شده است. این الگو نشان می‌دهد که بازار مشتقات بیت‌کوین به‌جای تمرکز بر سناریوهای صعودی، بیش از پیش بر پوشش ریسک (Hedging) و آمادگی برای سناریوهای نزولی متمرکز شده و فضای کلی بازار در حال حاضر تحت تأثیر نگاه محتاطانه سرمایه‌گذاران نهادی و حرفه‌ای قرار دارد.

این سوگیری نزولی (Bearish Bias) به‌وضوح در موقعیت‌گیری‌های خنثی تا نزولی (Neutral-to-Bearish Positioning) بازار آپشن بیت‌کوین قابل مشاهده است. بر اساس داده‌های پلتفرم Laevitas، طی ۴۸ ساعت گذشته، سه استراتژی «اسپرد قطری نزولی» (Bear Diagonal Spread)، «شورت استرادل» (Short Straddle) و «ریسک ریورسال فروش» (Short Risk Reversal) به‌عنوان پرمعامله‌ترین استراتژی‌ها در صرافی Deribit ثبت شده‌اند.

در استراتژی اول، هزینه ورود به موقعیت نزولی کاهش می‌یابد، زیرا اختیار معامله کوتاه‌مدت سریع‌تر دچار کاهش ارزش زمانی (Time Decay) می‌شود و این موضوع باعث بهینه‌سازی ساختار ریسک به بازده برای معامله‌گر می‌گردد. استراتژی دوم یعنی شورت استرادل، بیشترین سود را در شرایطی ایجاد می‌کند که قیمت بیت‌کوین نوسان محدودی داشته باشد و بازار در یک محدوده قیمتی فشرده باقی بماند.

بیشتر بخوانید: مقایسه استخراج ارز دیجیتال با ASIC و GPU؛ بهترین روش ماینینگ ارز دیجیتال

در مقابل، استراتژی شورت ریسک ریورسال به معامله‌گر این امکان را می‌دهد که از حرکت نزولی قیمت سود کسب کند، آن هم با هزینه اولیه بسیار کم یا حتی نزدیک به صفر. با این حال، این استراتژی دارای ریسک نامحدود (Unlimited Risk) در سناریوی جهش شدید قیمت است و در صورت رشد ناگهانی بیت‌کوین، می‌تواند زیان‌های سنگینی ایجاد کند.

مجموع این داده‌ها نشان می‌دهد که ساختار معاملات در بازار اختیار معامله بیت‌کوین به‌صورت سیستماتیک به سمت استراتژی‌های محافظه‌کارانه و نزولی حرکت کرده و رفتار معامله‌گران حرفه‌ای بیانگر افزایش تمرکز بر مدیریت ریسک، پوشش نوسانات (Volatility Hedging) و آماده‌سازی برای سناریوهای اصلاح قیمتی در کوتاه‌مدت است. موضوعی که می‌تواند به‌عنوان یک سیگنال تحلیلی مهم برای جهت حرکت بازار در آینده نزدیک مورد توجه فعالان بازارهای دیجیتال قرار گیرد.

ضعف تقاضای نهادی برای ETF های بیت‌کوین، نارضایتی بازار را تشدید کرده است

برای سنجش دقیق‌تر میزان ریسک‌پذیری معامله‌گران، تحلیل‌گران معمولاً به شاخص تقاضای استیبل‌کوین‌ها (Stablecoins) در بازار چین توجه می‌کنند. تجربه بازار نشان می‌دهد زمانی که سرمایه‌گذاران به‌صورت گسترده در حال خروج از بازار رمزارزها هستند، این شاخص معمولاً به زیر سطح برابری (Parity) سقوط می‌کند.

در شرایط عادی و خنثی بازار، استیبل‌کوین‌ها باید با پریمیومی در حدود ۰.۵ تا ۱ درصد نسبت به نرخ تبدیل دلار به یوان معامله شوند. این اختلاف قیمت، هزینه‌های بالای تبدیل ارز در سیستم مالی سنتی، کارمزدهای انتقال بین‌المللی (Remittance Fees) و اصطکاک‌های نظارتی ناشی از کنترل سرمایه در چین (Capital Controls) را جبران می‌کند. در حال حاضر، ثبت دیسکانت ۰.۲ درصدی نشان‌دهنده خروج سرمایه در سطح متوسط است. هرچند این وضعیت نسبت به دیسکانت ۱.۴ درصدی روز دوشنبه بهبود محسوسی داشته است.

بخشی از نارضایتی فعلی معامله‌گران را می‌توان با جریان‌های ضعیف سرمایه در صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین (Bitcoin Exchange-Traded Funds – ETFs) توضیح داد. صندوق‌هایی که به‌عنوان یک شاخص نماینده برای سنجش تقاضای نهادی (Institutional Demand) در بازار کریپتو عمل می‌کنند.

ETFهای بیت‌کوین فهرست‌شده در آمریکا از تاریخ ۱۱ فوریه تاکنون مجموعاً با خروج سرمایه‌ای در حدود ۹۱۰ میلیون دلار مواجه شده‌اند. موضوعی که احتمالاً معامله‌گران صعودی (Bulls) را غافلگیر کرده است، به‌ویژه در شرایطی که قیمت بیت‌کوین حدود ۴۷ درصد پایین‌تر از سقف تاریخی خود معامله می‌شود. در حالی که قیمت طلا در نزدیکی سطح ۵۰۰۰ دلار قرار دارد و طی تنها دو ماه حدود ۱۵ درصد رشد کرده است. به‌طور مشابه، شاخص S&P 500 نیز تنها حدود ۲ درصد پایین‌تر از سقف تاریخی خود قرار دارد. مسئله‌ای که نشان می‌دهد فضای ریسک‌گریزی فعلی عمدتاً محدود به بازار ارزهای دیجیتال است و سایر بازارهای مالی سنتی همچنان در وضعیت نسبتاً باثباتی قرار دارند.

در مجموع، اگرچه داده‌های بازار آپشن بیت‌کوین حاکی از ترس نسبت به ادامه فشار نزولی قیمت است، اما به نظر می‌رسد معامله‌گران تا زمانی که دلیل شفاف و منطقی برای سقوط شدید قیمت تا محدوده ۶۰٬۲۰۰ دلار در تاریخ ۶ فوریه مشخص نشود. در وضعیت احتیاط حداکثری باقی خواهند ماند. این رفتار محافظه‌کارانه نشان‌دهنده فضای روانی شکننده بازار و افزایش حساسیت سرمایه‌گذاران نسبت به ریسک‌های سیستماتیک و ساختاری در اکوسیستم دارایی‌های دیجیتال است.

راستی! برای دریافت مطالب جدید در کانال تلگرام یا پیج اینستاگرام سورس باران عضو شوید.